Rozhodnutí firem získávat nový kapitál mohou mít pro akcionáře výrazné důsledky. Pochopení ředění akcií proto patří mezi důležité základy při hodnocení investice.

Co znamená ředění akcií

K ředění akcií dochází tehdy, když společnost zvýší počet akcií v oběhu. Investor sice nadále vlastní stejný počet cenných papírů, jeho procentní podíl ve firmě se však může snížit. Pokud například vlastní 100 z 1 000 akcií, patří mu 10 % společnosti. Po vydání dalších 1 000 akcií bude stejných 100 akcií představovat už pouze 5 % firmy.

Proč společnosti vydávají nové akcie

Nová emise nemusí být automaticky negativním signálem. Firmy tímto způsobem získávají kapitál například na expanzi, výzkum a vývoj, akvizice, splácení dluhu nebo posílení hotovostní rezervy. Zároveň jde o alternativu k úvěrům a dluhopisům, která nezvyšuje úrokové zatížení, může však zředit podíl stávajících akcionářů.

Jak ředění ovlivňuje vlastnický podíl

Rozsah ředění závisí především na velikosti nové emise v porovnání s původním počtem akcií. Čím výrazněji firma jejich počet zvýší, tím větší může být změna vlastnického podílu současných investorů. Proto je důležitější sledovat procentní nárůst počtu akcií než pouze jejich absolutní počet.

Dopad na zisk na akcii

Vyšší počet akcií může ovlivnit také zisk na akcii (EPS). Pokud firma vydělá 10 milionů eur a má 1 milion akcií, EPS dosahuje 10 eur. Po zvýšení jejich počtu na 1,25 milionu klesne při stejném zisku na 8 eur, což může ovlivnit i ukazatele, jako je P/E. Pokud však firma získaný kapitál úspěšně investuje a zvýší svůj zisk, tento negativní efekt se může postupně zmírnit (pokud vás zajímá, co všechno může EPS investorovi napovědět, více se tomuto tématu věnujeme v našem předchozím článku).

Proč může cena akcie klesnout

Trh může na oznámení emise reagovat poklesem ceny, protože investoři počítají s ředěním nebo nižším budoucím EPS. Důležitá je také emisní cena a důvod získávání kapitálu. Pokud firma nabízí nové akcie výrazně pod tržní cenou nebo potřebuje peníze na krytí ztrát, reakce může být negativnější. Pokles ceny však nemusí odpovídat samotné míře ředění.

Ne každé ředění je špatné

Rozhodující je, jak firma nové peníze využije. Pokud je investuje do projektů, které zvýší zisk, tržby nebo cash flow, vytvořená hodnota může negativní efekt ředění převýšit. Mnohem problematičtější je situace, kdy společnost opakovaně vydává nové akcie pouze na financování provozních ztrát nebo nedostatku hotovosti.

Ředění nevzniká pouze při emisi

Počet akcií může růst také prostřednictvím zaměstnaneckých akciových odměn, opcí, warrantů, konvertibilních dluhopisů nebo akcií vydaných při akvizicích. Proto investoři sledují také plně zředěný počet akcií a zředěný EPS, které zohledňují potenciální budoucí nárůst počtu akcií. Opačný efekt může přinášet zpětný odkup akcií, kterému jsme se podrobněji věnovali v samostatném článku.

Co by měl investor sledovat

Při hodnocení firmy je užitečné sledovat vývoj počtu akcií v oběhu, frekvenci nových emisí a jejich tempo v porovnání s růstem tržeb a zisku. Pozornost si zaslouží také rozsah odměňování zaměstnanců akciemi, rozdíl mezi základním a zředěným ziskem na akcii nebo zpětné odkupy akcií. Klíčové je nakonec posoudit, zda firma dokáže získaný kapitál využívat tak, aby dlouhodobě zvyšovala hodnotu připadající na jednu akcii.

Pro další investiční trendy a užitečné tipy si prohlédněte naše předchozí články na stránce AxilAcademy.