Rozhodnutia firiem o získavaní nového kapitálu môžu mať pre akcionárov výrazné dôsledky. Pochopenie riedenia akcií preto patrí medzi dôležité základy pri hodnotení investície.

Čo znamená riedenie akcií

Riedenie akcií nastáva vtedy, keď spoločnosť zvýši počet akcií v obehu. Investor síce naďalej vlastní rovnaký počet cenných papierov, jeho percentuálny podiel na firme sa však môže znížiť. Ak napríklad vlastní 100 z 1 000 akcií, patrí mu 10 % spoločnosti. Po vydaní ďalších 1 000 akcií bude rovnakých 100 akcií predstavovať už iba 5 % firmy.

Prečo spoločnosti vydávajú nové akcie

Nová emisia nemusí byť automaticky negatívnym signálom. Firmy takto získavajú kapitál napríklad na expanziu, výskum a vývoj, akvizície, splácanie dlhu či posilnenie hotovostnej rezervy. Ide zároveň o alternatívu k úverom a dlhopisom, ktorá nezvyšuje úrokové zaťaženie, no môže zriediť podiel existujúcich akcionárov.

Ako riedenie ovplyvňuje vlastnícky podiel

Rozsah riedenia závisí najmä od veľkosti novej emisie v porovnaní s pôvodným počtom akcií. Čím výraznejšie firma ich počet zvýši, tým väčšia môže byť zmena vlastníckeho podielu súčasných investorov. Preto je dôležitejšie sledovať percentuálny nárast počtu akcií než iba ich absolútny počet.

Dopad na zisk na akciu

Vyšší počet akcií môže ovplyvniť aj zisk na akciu (EPS). Ak firma zarobí 10 miliónov eur a má 1 milión akcií, EPS dosahuje 10 eur. Po zvýšení ich počtu na 1,25 milióna klesne pri rovnakom zisku na 8 eur, čo môže ovplyvniť aj ukazovatele ako P/E. Ak však firma získaný kapitál úspešne investuje a zvýši svoj zisk, tento negatívny efekt sa môže postupne zmierniť (ak vás zaujíma, čo všetko môže investorovi napovedať EPS, viac sa tejto téme venujeme v našom predošlom článku).

Prečo môže cena akcie klesnúť

Trh môže na oznámenie emisie reagovať poklesom ceny, keďže investori počítajú s riedením alebo nižším budúcim EPS. Dôležitá je aj emisná cena a dôvod získavania kapitálu. Ak firma ponúka nové akcie výrazne pod trhovou cenou alebo potrebuje peniaze na krytie strát, reakcia môže byť negatívnejšia. Pokles ceny však nemusí zodpovedať samotnej miere riedenia.

Nie každé riedenie je zlé

Rozhodujúce je, ako firma nové peniaze využije. Ak ich investuje do projektov, ktoré zvýšia zisk, tržby alebo cash flow, vytvorená hodnota môže negatívny efekt riedenia prevýšiť. Oveľa problematickejšie je, ak spoločnosť opakovane vydáva nové akcie iba na financovanie prevádzkových strát alebo nedostatku hotovosti.

Riedenie nevzniká iba pri emisii

Počet akcií môže rásť aj prostredníctvom zamestnaneckých akciových odmien, opcií, warrantov, konvertibilných dlhopisov či akcií vydaných pri akvizíciách. Preto investori sledujú aj fully diluted share count a diluted EPS, ktoré zohľadňujú potenciálny budúci nárast počtu akcií. Opačný efekt môže prinášať spätný odkup akcií, ktorému sme sa podrobnejšie venovali v samostatnom článku.

Čo by mal investor sledovať

Pri hodnotení firmy je užitočné sledovať vývoj počtu akcií v obehu, frekvenciu nových emisií a ich tempo v porovnaní s rastom tržieb a zisku. Pozornosť si zaslúži aj rozsah odmeňovania zamestnancov akciami, rozdiel medzi základným a zriedeným ziskom na akciu či spätné odkupy akcií. Kľúčové je napokon posúdiť, či firma dokáže získaný kapitál využívať tak, aby dlhodobo zvyšovala hodnotu pripadajúcu na jednu akciu.

Pre ďalšie investičné trendy a užitočné tipy si pozrite naše predchádzajúce články na stránke AxilAcademy.